中資銀行缺乏期權定價權 掛鉤產品透明度不高

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  近期頻發的銀行理財產品收益為零事件,使銀行產品的收益獲取和計算方式廣受關註。掛鉤型理財產品大都與期權投資相結合,收益公式為:“本金+利息+期權行權價值-期權權利金”。

  同時,在期權定價方面,中資行普遍缺乏定價權,與國際投行談判能力和風險控制能力較弱,導致掛鉤產品的信息透明度較低,投資者更應高度重視風險。

  到期收益:“本金+利息+

  期權行權價值-期權權利金”

  “結構性產品其實是將固定收益與各種衍生品結合而成的產品,目前市場上最多的是與期權結合的產品,各種衍生品的標的資產可以是外匯、利率、股指、商品、信用等”,某證券公司衍生品部高級經理向理財周報記者如此解釋。

  掛鉤台中機車借錢產品收益計算公式較為復雜。例如,某款產品描述為“產品的投資收益與一籃子股票掛鉤,在觀察日內,如果最遜色股票表現大於6%,產品則自動終止,投資者獲取最高收益;如果在每個觀察日內,最遜色股票表現均低於初始水平,產品到期收益為0”。

  通俗理解,假設投資者向銀行購買瞭10萬元保本掛鉤理財產品,銀行會將這筆錢產生的利息,或者投資於零息債券、浮動利率債券等產品,獲取固定收益,再進行衍生品交易,以小博大。

  為提高產品收益,有時候銀行會將產品設計成95%、90%保本,意味著拿出部分本金去博衍生品交易的高收益。

  “衍生品部分可能為期權、期貨、遠期或互換。目前一個顯著的特點是這類理財產品中大多嵌入一個期權,事實上,從風險程高雄票貼度來講,期權交易是一個高風險產品,隻是銀行大多設計成保本產品,投資者往往以為等同於存款。”某銀行財富管理部負責人向理財周報記者表示。

  該負責人表示,用掛鉤理財產品的到期收益為(本金+利息+期權行權價值-期權權利金)。由於期權行權價值浮動較大,所以產品存在潛在最高收益。“其實是投資者用利息去博取高收益”。

  中資行缺乏期權定價權,

  投資者應高度重視風險

  據悉,銀行在與國際對手行進行期權交易時,會簽訂一個國際衍生品交易協議。中資銀行會向對手行支付一定的期權費,但在雙方就期權價格談判上,中資行一個致命弱點就是沒有定價權。

  由於結構性產品的定價需要場內衍生品交易提供定價參數,但這塊鳳山當舖 市場國內尚沒有推出或完善,就好比“別人的地盤上自己如何有話語權”。

  相比之下,擁有投行業務的外資行不僅可拿到便宜的期權費,還可根據市場情況與投行部門一起研究設計產品。

  正是這種被動局面,使得掛鉤產品的信息披露與投資透明度大打折扣。

  確實,理財周報記者也瞭解到,事實上賺取高額利潤的是國際投行,中資銀行隻是通過產品賺取存貸利差以及部分代銷費。

  某證券公司衍生品部高級經理認為:“銀行在銷售這類產品時隻承擔名譽風險,管理風險則由國際大行在承擔,所以投資者必須自己清楚風險的存在。”

  

(責任編輯:何宜文高雄當舖 )

source:http://money.hexun.com/2008-01-28/103301424.html